Entreprises technologiques à vendre et startups en levée

La valeur est dans ce qui n’apparaît pas au bilan

Dans une société technologique les immobilisations sont presque sans importance. Ce que l’on achète, c’est le code et sa documentation, la base clients et son comportement, les contrats récurrents, l’équipe qui sait comment fonctionne le produit et la propriété intellectuelle. Un excellent produit dont la propriété intellectuelle est mal documentée vaut sensiblement moins qu’il n’y paraît.

L’examen porte donc sur la titularité du logiciel, sur les contrats avec les développeurs — freelances et agences externes compris —, sur les licences de tiers et open source utilisées, et sur l’existence d’une dépendance critique à une seule personne.

Les métriques qui soutiennent une valorisation

Dans les modèles par abonnement et les services récurrents, la qualité des revenus compte bien plus que leur volume.

• Revenus récurrents face aux projets ponctuels, et durée moyenne des contrats
• Attrition clients et revenus, qui révèle si le produit est réellement utilisé
• Concentration : poids des plus gros clients dans le total
• Coût d’acquisition rapporté à la valeur vie du client
• Dette technique et coût réel du maintien de la plateforme
• Titularité de la propriété intellectuelle et conformité en protection des données